## XP rebalanceia carteira de small caps para julho

A XP Investimentos divulgou os ajustes táticos em sua carteira recomendada de small caps para julho de 2025, sinalizando uma combinação de realização de lucros em posições que performaram bem e reposicionamento em nomes com maior potencial de valorização no horizonte de médio prazo. As mudanças refletem não apenas uma leitura técnica do mercado, mas também uma visão fundamentalista sobre setores que tendem a se beneficiar do ciclo econômico brasileiro atual.

Entre as alterações mais relevantes, a corretora elevou o peso da Bemobi Mobile Tech (BMOB3) de 7,5% para 10% na carteira, reforçando a convicção em um papel de tecnologia com receita recorrente e exposição internacional. Ao mesmo tempo, a XP incluiu uma participação inicial de 5% em Ecorodovias (ECOR3), empresa de concessões de infraestrutura rodoviária que vive um momento de revisão de tese após anos de pressão sobre o balanço. Para abrir espaço a essas movimentações, a corretora retirou Aura Minerals (AURA33), decisão motivada principalmente pela realização de lucros após uma trajetória de alta expressiva impulsionada pelo rali do ouro.

## Por que Bemobi ganhou mais espaço

A Bemobi é uma das poucas empresas de tecnologia brasileiras com presença consolidada em mercados emergentes da África, América Latina e Índia. Seu modelo de negócios, centrado em microassinaturas de serviços digitais para usuários de baixa renda em países com penetração limitada de smartphones, oferece uma combinação rara: crescimento de receita em moeda forte e margens em expansão.

Nos últimos resultados trimestrais, a companhia registrou crescimento de receita líquida em ritmo acelerado, com melhora consistente do EBITDA ajustado. O aumento de peso na carteira da XP sinaliza que a equipe de análise enxerga na ação uma assimetria favorável, especialmente considerando que o papel ainda negocia com desconto relevante frente a pares globais de tecnologia com perfil similar de crescimento.

Para investidores de alto patrimônio com apetite por diversificação internacional dentro do portfólio local, a Bemobi representa uma exposição indireta a mercados emergentes com liquidez em reais, algo que tem atraído atenção crescente de family offices e gestoras independentes.

## Ecorodovias: a volta das concessões ao radar

A inclusão de Ecorodovias (ECOR3) é a decisão mais contrarian do rebalanceamento. A empresa carregou por anos um balanço pressionado pela dívida e por disputas com o poder concedente, o que afastou grande parte dos investidores institucionais. No entanto, o cenário começa a mudar.

A reestruturação financeira em curso, combinada com a perspectiva de renovação e ampliação de contratos de concessão, coloca a Ecorodovias em posição de potencial recuperação de múltiplos. A empresa opera rodovias com tráfego intenso no corredor São Paulo-Paraná, o que garante geração de caixa relativamente previsível mesmo em cenários de desaceleração econômica.

A entrada com 5% inicial é consistente com uma postura prudente: a XP reconhece o potencial, mas também o risco regulatório e financeiro ainda presentes. Para o investidor sofisticado, a relação risco-retorno pode ser atraente em horizonte de 12 a 24 meses, especialmente se o processo de renegociação de concessões avançar conforme o esperado pelo mercado.

## Saída de Aura Minerals: disciplina na realização de lucros

A retirada de Aura Minerals (AURA33) não representa uma visão negativa sobre a companhia ou sobre o ouro. Trata-se de uma decisão clássica de gestão de risco: após uma valorização expressiva puxada pelo preço do metal precioso em dólares — que atingiu máximas históricas em 2025 —, a XP optou por capturar o ganho e realocar o capital em oportunidades com maior potencial de valorização relativa.

O ouro segue como ativo de proteção relevante em carteiras diversificadas, mas via exposição direta ao metal ou a ETFs específicos, não necessariamente via uma mineradora de médio porte com riscos operacionais e geopolíticos adicionais. A decisão reflete maturidade na gestão da carteira temática.

## As 12 ações da carteira de small caps da XP para julho

Além das alterações mencionadas, a carteira mantém uma seleção diversificada de empresas com capitalização de mercado menor, onde a eficiência de descoberta de preço é menor e o potencial de alfa é historicamente mais elevado do que no universo das blue chips. Entre os setores representados estão tecnologia, infraestrutura, saúde, consumo e serviços financeiros.

A composição final da carteira para julho contempla doze papéis, com pesos ajustados para refletir a convicção da equipe de research em cada tese. A metodologia da XP para a seleção combina análise fundamentalista com filtros de liquidez mínima — elemento crítico para o investidor institucional que precisa entrar e sair de posições sem impacto relevante no preço.

## Small caps no contexto atual do mercado brasileiro

O segmento de small caps no Brasil historicamente entrega retornos superiores ao Ibovespa em ciclos de recuperação econômica, quando a liquidez migra do conservadorismo para o risco. O SMLL — índice de small caps da B3 — acumulou períodos de performance notavelmente superior ao índice principal em janelas de 3 a 5 anos após momentos de stress macroeconômico.

O ambiente de 2025, marcado por Selic elevada mas com expectativa de início de ciclo de cortes no segundo semestre, cria uma janela interessante para o posicionamento antecipado em small caps. Empresas menores tendem a ser mais sensíveis à queda dos juros, tanto pelo impacto direto no custo da dívida quanto pela expansão de múltiplos que acompanha a migração de recursos da renda fixa para a variável.

Para o investidor de alto patrimônio, a alocação em small caps via carteiras geridas por corretoras de análise robusta oferece uma alternativa eficiente à gestão ativa individual, que exigiria acompanhamento intenso de empresas com menor cobertura de analistas e maior volatilidade intrínseca.

## O que observar nos próximos meses

Os catalisadores que devem ditar o desempenho das small caps no segundo semestre de 2025 incluem: o ritmo de corte da Selic e o impacto nas curvas de desconto; o comportamento do câmbio, que afeta diretamente empresas com receita ou dívida em moeda estrangeira; e a temporada de resultados do segundo trimestre, que começará a ser divulgada em julho e agosto.

Além disso, o ambiente regulatório para concessões de infraestrutura e o andamento das reformas microeconômicas pendentes serão determinantes para nomes como Ecorodovias. Já para Bemobi, o crescimento de usuários em mercados internacionais e a capacidade de monetização incrementará serão os números a monitorar.

Investidores com horizonte de médio prazo e tolerância a volatilidade de curto prazo encontram no universo de small caps uma das poucas fontes remanescentes de alfa genuíno no mercado brasileiro — desde que assessorados por análise fundamentalista rigorosa e com disciplina na gestão de risco.